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安踏体育:港股公司信息更新报告:2020Q2流水恢复超预期,线上流水持续高速增长

安踏体育:港股公司信息更新报告:2020Q2流水恢复超预期,线上流水持续高速增长 腾讯自选股 07月16日 20:01 关注

原标题:安踏体育:港股公司信息更新报告:2020Q2流水恢复超预期,线上流水持续高速增长 来源:同花顺金融研究...

原标题:安踏体育:港股公司信息更新报告:2020Q2流水恢复超预期,线上流水持续高速增长 来源:同花顺金融研究中心

开源证券7月16日发布对安踏体育的研报,摘要如下:

2020Q2流水恢复超预期,库存环比略改善,长期竞争优势不变,继续推荐

2020Q2流水超预期,但主要受AMER和股权激励摊销费用影响,2020H1净利润略低于我们此前预期。考虑到:1)秋季与春季产品匹配度较高,预计2020Q1货品的库存消化对于2020Q3销售仍会带来一定影响、2)6、7月流水环比改善受天气影响略放缓,预计下半年安踏品牌流水增速恢复至5-10%,FILA流水增速恢复至20-30%,我们下调2020/2021/2022年收入分别至361.9/448.5/554.8亿元(原值为364.6/470.0/579.9亿元),归母净利润分别为54.1/74.1/93.6亿元(原值为57.1/76.3/96.1亿元),EPS分别为2.0/2.8/3.5元(原值为2.1/2.8/3.6元)。对应当前股价的PE分别为33.2/24.3/19.2倍。1)短期来看:各品牌销售流水恢复强劲,库存水平有望于2020年年底恢复至正常,且海外Amer经营情况恢复优于预期;2)长期来看:公司核心竞争力不变,且有望在后疫情时期获更高市场份额,我们仍然坚定看好公司长远发展,估值存在提升空间,维持“买入”评级。

2020Q2各品牌零售额恢复强劲,库存环比改善

安踏品牌:2020Q2零售额下滑低单位数,其中,预计大货线下下降低双位数,安踏儿童增长中单位数,电商业务表现亮眼,增长超40%。预计大货2020Q2线下零售折扣约7折,较2020Q1有略微改善,预计上半年库销比为5-6倍。

FILA品牌:2020Q2零售额低双位数增长,其中预计FILAClassic增长中单位数,FilaFusion增长超70%,FilaKids增长超30%,电商业务增长超80%。预计FILA大货折扣较2019年同期扩大2-3个点至72折。预计库销比略改善至8倍。

其他品牌:2020Q2零售额增25-30%,受益于DESCENTE、KOLON恢复强劲。

受AEMR和股权激励摊销费用影响,2020H1净利润略低于我们此前预期

受疫情影响,2020H1收入预计下滑0-5%。若不计AMER亏损,预计上半年归母净利润下降不超过25%。如考虑AMER亏损,预计上半年归母净利润下降不超过35%。预计上半年AMER带来亏损约7亿元,股权激励费用约2亿元。

风险提示:海外地区Amer亏损加剧;国内市场库存清理不达预期等。


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